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"瑞幸"危机促中概股回归 网易京东排队赴港二次上市

  来源:21世纪经济报道 陶力 据媒体5月5日报道,网易(NASDAQ: NTES)已通过保密方式正式向港交所提交上市申请。相关消息称,网易已经与顾问进行了沟通,最快可能在今年下半年完成二次上市。 知情人士向媒体透露的消息称,“网易已经秘密申请在香港二次上市,股票发行最快可能在今年下半年进行。发行规模和时间表等细节尚未做出最终决定。”对此,网易官方人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示不予置评。 据IPO早知道报道,此次网易在港二次上市的预计募资规模为10亿至20亿美元,已选定中金公司、瑞士信贷和摩根大通参与本次香港上市事宜。 截至美东时间5月5日收盘,网易报每股339美元,股价涨2.93%,目前总市值为438.09亿美元。 2000年,网易在美国NASDAQ股票交易所挂牌上市。据网易公司2019年全年财报显示,去年,网易公司净收入为592.4亿元,同比增长16%,基于非美国通用会计准则,归属于网易公司股东的持续经营净利润为156.6亿元,同比增长60%。 游戏仍然是网易的核心赛道。2019年第四季度,在线游戏服务净收入116.0亿元人民币,同比增长5%,连续七个季度保持百亿以上营收。2019年全年,在线游戏净收入为464.2亿元,同比增长16%。 网易有道、音乐、严选等创新及其他等业务板块潜力显现。网易有道2019年第四季度营收4.1亿,在线课程销售额达3.5亿,同比增长211%。第四季度,创新及其他业务净收入为37.2亿元,同比增长18%;毛利率提升至20.6%。 网易是继京东、百度和携程后,爆出回港上市传闻的第四个互联网公司。一周前,有媒体报道称,京东已通过保密方式正式向香港联合交易所递交上市申请,可能出售最多约5%的股份,预计最早在6月挂牌上市,瑞银集团和美银将负责IPO事宜,预计的募资规模至少为20亿美元。 今年3月,京东发布2019年第四季度及全年财报。京东2019年四季度净营收1707亿元,净利润36.33亿元,上年同期亏损48.05亿元;2019年全年营收5170.3亿元,净利润121.84亿元,上年亏损24.9亿元,这是京东上市10年来首次盈利的年报。 据21世纪经济报道,京东这份新财报大大提振了股价,多家券商机构也表达了看多态度。财报发布后不久,高盛将京东目标价从47美元上调至52美元,瑞士信贷则继去年四季度后再次上调京东股价至48美元,摩根大通将京东目标价从50美元上调至52美元。 如果像传闻一样在6月上市成功,京东将成为第二只在港上市的中概股。第一只则是2019年11月底,在香港完成二次上市的阿里巴巴。 阿里巴巴重返港交所,成为中国首个美股港股上市的互联网公司,上市首日高开6.25%,开启了中概股的回归潮。 2018年,港交所发布新规,容许“尚未通过任何主板财务资格测试的生物科技发行人”上市、容许“不同投票权架构公司来港上市”,并“新设便利第二上市渠道接纳大中华及海外公司来港作第二上市”。 根据中金发布的报告,约有包括京东、百度、网易、百胜中国等在内的19家在美上市的中概股符合条件回港进行二次上市。 中金方面认为,中概股愿意回归香港或A股,主要考虑到业务发展有融资需要、增加股份流动性、靠近本土市场、能取得更好估值,以及在新中美关系下减少所需面对的监管风险。 中信证券在近日发文称,瑞幸咖啡造假事件曝光后,多家中概股遭做空,叠加疫情冲击和中美摩擦,信任危机重现,中概股回归潮或将来临。私有化退市及VIE架构拆除耗时长、成本高,未来港股市场料将成为中概股回归的首选。 中信证券判断,可能回归港股的美股中概股集中于“新经济”行业,23家市值大于30亿美元的标的中,信息技术和可选消费企业市值合计占比超90%。综合看,预计优质美股中概股回归港股将成为长期趋势,香港市场也有望持续受益于整体流动性和成长性的提升。[详情]

同乐城国际线址科技综合 | 2020年05月06日 00:15
8成中概股市值归零?瑞幸冲击波仍在发酵回A热潮开启
8成中概股市值归零?瑞幸冲击波仍在发酵回A热潮开启

  来源:券商中国 “瑞幸事件”仍在发酵。 在密集爆出造假后,中概股经历一个月的持续下跌,已有经纪商坐不住了。盈透证券通过压力测试发现,15亿美元市值以下的中概股将跌到0,盈透证券计划在5月12日之前完成提高保证金。数据显示,有近200只中概股可能受到影响。 有卖方分析师指出,在信任危机下,未来中概股赴美IPO进程或将受阻,而已上市企业可能加速回归中国市场。京东和网易两个互联网巨头在近日被曝出计划赴港二次上市。同时,内地落地一系列资本市场改革措施,4月30日证监会下调红筹企业回归的门槛,回A吸引力大增。 盈透证券调高中概股保证金 近期,美国最大在线券商之一盈透证券通知客户,计划对持有中概股低市值股票的客户从4月30起实施新的保证金规定。 称基于当前的保证金计算公式,将采取一种新的压力测试。这种压力测试旨在模拟市值15亿美元中概股在下跌期间引起的一系列浮动。根据测试,中小市值股票要缩水15亿美元,其中15亿市值以下的股票将跌到0! 盈透证券表示,如果初始保证金要增加,投资者的投资组合保证金将增至最初要求保证金的90%左右。 据了解,这项新规定将于5月12日前完成阶段性递增。盈透证券提醒,为履行新规,持仓帐户需符合保证金要求,无法满足新要求的持仓账户将被进行清算。 对此,盈透证券市场和产品开发执行副总裁Steve Sanders在回复媒体时称,盈透证券从来不会歧视任何国家和地区,保证金要求总是基于特定股票的波动和交易量变化,本身就处于一直变动的状态。 根据Wind数据统计,截至4月30日总市值在15亿美元以下的中概股共有191只,占比高达78%。其中包括了富途控股、搜狗、玖富、360金融、格林酒店、嘉楠科技、精锐教育、房多多、趣头条、优信、老虎证券、尚德机构等。 40%中概股近一个月下跌 业内人士认为,券商提高保证金的做法并非针对中概股,主要因为中概股持续下行风险较大。“瑞幸事件”爆发以后,陆续有中概股被做空机构狙击,中概股再度出现信任危机。 4月2日瑞幸咖啡自曝财务造假,称瑞幸咖啡首席运营官兼董事刘健以及几名下属从事了捏造交易等不当行为,从2019年2季度到4季度期间,涉及伪造销售总金额约为22亿元人民币,期间某些成本和费用也因此大幅膨胀。 7日Wolfpack Research在7日晚称,爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为,且涉嫌财务造假,即虚增用户数、虚增收入,同时为了掩盖虚增收入的事实,又采取了虚增成本的手段。浑水表示帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。 8日好未来教育集团(TAL.N)自曝财务造假,称在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”,公司怀疑问题员工与外部供应商合谋,伪造合同等文件,错误夸大“轻量级(LightClass)”的销售数据。 30日香橼研究发布针对跟谁学的第二份做空报告,指控伪造40%的注册用户。在前一份报告中,指控公司虚构了70%的营业收入。 上述个股中,瑞幸咖啡4月暴跌84%,跌幅位居中概股榜首。爱奇艺小幅下跌4.7%。跟谁学4月全月跌6.6%,5月1日跌5.92%。好未来全月处于震荡状态,小幅涨1.7%。 除上述个股外,从整体来看,信任危机爆发后,中概股表现不佳。根据Wind统计,4月全月共有99只中概股出现下跌,占比40%。其中跌幅在20%以上的共有18只。 优点互动大跌55%;美联国际教育与GREENLAND TECHNOLOGIES分别下跌49%、40%;信而富和房多多均跌30%以上。 就在4月下旬,美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿在电视媒体上公开提醒投资者,称不要将资金投入在美国上市的中概股。 而一篇名为《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险,补救措施有限》的文章在美国证监会官网上发布,作者有前述的杰伊·克莱顿、美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)主席等五位官员。文章称新兴市场公司的风险披露不够全面;财务报表质量和会计准则不一致;上市公司会计监督委员会无法检视中国公司的审计。 截至目前,中概股继续下挫。5月5日中概股收盘普跌,大型中概股阿里巴巴跌1.71%,百度跌1.31%,中通快递跌2.92%,新东方跌1.47%。另外,玖富跌12.84%,达内科技跌12.26%,小赢科技跌10.53%。涨幅较大的中概股有,人人涨47.09%,美美证券涨6.32%,哔哩哔哩涨5.53%,1药网涨5.12%,嘉银金科涨5.05%,蔚来涨5.03%。 中概股回归开启 信任危机或加速中概股回归。近期,有媒体曝光京东已经秘密提交赴港上市文件,预计最早在6月挂牌,有望继阿里巴巴后成为第二家中概股回归港股二次上市公司。另有外媒称,网易已申请在香港二次上市。两家公司在回应媒体时均表示不予置评。 中信证券分析称,受疫情影响,美股市场弥漫着浓厚的观望情绪,当前或成持续做空中概股的时间点。而瑞幸咖啡和好未来造假事件爆发后,美国证券交易委员会(SEC)和美国公众公司会计监察委员会(PCAOB)监管料将趋严。 该分析团队表示,在此背景下,未来中概股赴美IPO进程或将受阻,而已上市企业可能加速回归中国市场。若回归中国市场,企业的经营模式、商业战略等更易被跟踪,信息透明度更高,有利于中概股享受估值溢价。随着国内政策、制度不断完善,市场环境逐渐改善,加上科创板的推出,A股市场对于在美的部分中概股吸引力增加。同时,港交所新订《上市规则》,以大中华区为业务重心的公司可保留现行VIE结构以及不同投票权架构,也为中概股回归扫除诸多障碍。 4月30日证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》,下调红筹企业回A门槛。对于红筹企业申请境内发行股票或存托凭证,监管层表示市值要求调整为符合下列标准之一: (一)市值不低于2000亿元人民币; (二)市值200亿元人民币以上,且拥有自主研发、国际领先技术,科技创新能力较强,同行业竞争中处于相对优势地位。 根据Wind统计,美国证券市场中超2000亿元人民币市值的中概股共有12只,包括前述自曝财务造假的“好未来”(市值2071.06亿元人民币)。 而市值在200亿元人民币以上的中概股共有37只,包括前述陷在造假漩涡的爱奇艺、跟谁学。 在中概股频频爆出造假的背景下,回归A股的话题再次被市场热议。有投资者质疑中概股回归动机,比如逃避严格监管。 4月24日证监会表态称,坚持市场化、法治化原则,重拳打击上市公司财务造假、欺诈等恶性违法行为,用足用好新《证券法》,集中执法资源,强化执法力度,从严从重从快追究相关机构和人员的违法责任,加大证券违法违规成本,涉嫌刑事犯罪的依法移送公安机关,坚决净化市场环境,保护投资者合法权益,切实维护市场纪律和市场秩序,促进资本市场健康稳定发展。[详情]

同乐城国际线址财经综合 | 2020年05月05日 18:32
盈透回应调整中概股保证金:不歧视任何地区 一直是变动的状态
同乐城国际线址财经 | 2020年05月04日 17:52
盈透回应调整中概股保证金:从来不会歧视任何地区
盈透回应调整中概股保证金:从来不会歧视任何地区

  5月5日消息,美国最大在线券商盈透证券近日下发邮件调整中概股保证金规则,持有小市值中概股的账户保证金要求将被提高,若达不到新的要求的账户将会面临平仓。盈透证券市场和产品开发执行副总裁Steve Sanders在回复问询时称,盈透证券从来不会歧视任何国家和地区,保证金要求总是基于特定股票的波动和交易量变化,本身就处于一直变动的状态。 此前据报道,美国最大在线券商盈透开始区别对待中概股,新压力测试场景是15亿美元市值以下的中概股跌至0,而其他中小市值中概股市值跌去15亿美元;相应的保证金要求将在5月12日之前被提高。[详情]

同乐城国际线址财经 | 2020年05月04日 17:52
京东赴港上市:刘强东有8成投票权 中概股回港原因透视
京东赴港上市:刘强东有8成投票权 中概股回港原因透视

  同乐城国际线址港股讯 4月29日消息,据外电报道,中概股回归香港再现新进展,京东已经秘密提交赴港上市文件,预计最早在6月挂牌。今日午间,参与京东赴港上市的消息人士确认正在安排赴港上市事宜,并且已经向港交所提交了上市文件。知道注意的是,这是自2019年11月阿里赴港作第二上市后又一只互联网巨头来港。那么,随着阿里成功实践以及中概股遭遇信任危机,此番京东赴港上市会否掀起中概股回港上市热潮,对港股又有何影响? 京东赴港上市临近,募资额或达260亿港元 4月28日,路透社旗下IFR引述知情人士称,中国第二大电商京东(JD.com)已以保密形式在香港提交上市申请,拟在香港作第二上市,预计最早在6月挂牌。 路透消息指京东可能出售最多约5%的股份,以京东隔夜收盘市值为670亿美元(约5226亿港元)计算,公司在香港的集资规模预料可达33.5亿美元(约260亿港元)。 美银、中信里昂及瑞银为主要安排行。 此外,也有消息表示,京东本次回港上市可能会募资至少20亿美元,这笔交易最早将于今年下半年完成。据此,我们大概知道京东回港上市集资额大约在155亿港元至265港元之间。 参与京东赴港上市的消息人士向证券时报表示,“我们今天早上正在讨论该事件,市场传言的募资额都还没确定,至于上市的SIZE(规模)要视乎市场环境而定,希望疫情好转之后募资额会更高一点。” 京东股权曝光,刘强东身家或超1000亿元 随着京东赴港上市的消息发出,京东股价有所走低,截至收盘,京东在纳斯达克跌4.39%,单日市值蒸发225亿港元,最新美股市值633.56亿美元。 对于公司股价下跌,中泰国际策略分析师颜招骏对同乐城国际线址港股表示,京东股价自3月16日低点32.7美元上升至4月17日的47.98美元,累计升幅达到46.7%,股价创了25个月新高,推动股价上升的因素除了是强劲的业绩增长外,还有憧憬回流港股上市的因素,昨日京东股价下跌主要是事实的兑现,长线而言京东股价有巨大的潜力。 林达控股金融科技部执行董事林子俊表示,京东跌了应该是跟随市场,阿里香港上市的时候也没有特别的转变,这个有一定利好,但短期不会有太大的帮助。 同乐城国际线址港股查询公司2019年年报发现,刘强东持股有所缩水,目前持有京东4.46亿股,相当于15.1%的股权,为公司第二大股东,但同时拥有公司78.5%的投票权,计及一致行动人拥有78.6%的投票权。 公司第一大股东为腾讯,持股17.9%,不过只有4.6%的表决权。公司第三大股东为沃尔玛,持股9.8%,有2.5%的表决权。 同乐城国际线址港股查询发现,根据福布斯实时数据,刘强东目前身家为95亿美元。今年以来,京东股价更是暴涨逾23%,市值净增121亿美元,按刘强东持股4.46亿股计算,刘强东身家净增37.24亿美元,折合289亿港元。 不过,据胡润百富,一季度末刘强东身家950亿元人民币,而3月31日以来,京东股价上涨了7.6%,相当于刘强东个人身家净增97亿元人民币。也就是说,如果按胡润百富统计来看,刘强东目前身家或超1000亿元。 京东零售高层发生重大调整,刘强东卸任多家法人 此外,进入4月以来,京东零售高层发生重大调整。新成立大商超全渠道事业群,整合原有的消费品事业部、新通路事业部、7FRESH和1号店,冯轶为事业群负责人。冯此前为消费品事业部负责人; 原3C及消费品事业群通讯事业部负责人姚彦中为生活服务事业群负责人。原生活服务事业群负责人、京东健康CEO辛利军全职转向已拆分的大健康业务京东健康;王笑松为自有品牌业务部负责人。 这三位高管现在均向京东零售CEO徐雷汇报。 刘强东最近也是不断卸任旗下公司法人,4月4日,公开信息显示,京东运营主体北京京东世纪贸易有限公司发生工商变更,京东创始人刘强东卸任法定代表人、执行董事、总经理,京东零售CEO徐雷接任执行董事、经理和法定代表人。同时,李娅云退出监事职务,缪晓红接任。而据天眼查数据显示,刘强东至少卸任了旗下10家以上公司的法人代表。 中概股回港提速,网易、百度等或集体拟赴港上市 2020年年初,疫情发酵前,百度、携程、网易、百胜中国等多家中概股赴港上市传言不断。 1月2日,外电引述知情人士透露,港交所(00388)与网易、携程就二次上市进行洽谈。知情人士称,港交所管理人士已与这两家在美国上市的公司,就二次上市事宜举行了跟进谈判。他们补充说,这些讨论是初步,可能会有变化。对此双方均不予置评。 1月7日左右,有市场消息指百度计划回港二次上市,并于最近在港招聘了对接机构的负责人,且已接触一些在港大型机构。知情人透露称,百度计划回港有一段时间了,进度可能比携程等更快。 1月10日,市场消息指携程已经就回港二次上市事宜与中金公司、摩根大通、摩根士丹利进行洽谈。 1月10日下午,再有外电消息,现正在纽交所上市,于中国经营肯德基、必胜客及Taco Bell等餐饮品牌的百胜中国,正考虑来港上市。百胜中国方面并未回复相关消息。 2018年4月底港交所修改上市规则,允许内地企业以第二上市形式在港挂牌,但门槛颇高。首先必须在英、美等地上市,其次是市值不少于400亿港元,或市值不少于100亿港元以及最近一年度收益至少10亿港元。 但要注意的是,除了符合市值要求外,根据港交所的《上市规则》指引,申请人应属于创新产业公司。 目前在美挂牌的中概股数量有247家,如果用400亿港元市值作为测算标准,以最新收盘价格计算,剔除港股已经上市的和明显的非科技股,大约有18家中概股符合市值标准,包括拼多多、网易、百度、腾讯音乐等。 中概股集体赴港上市原因透视,估值会否提升? 光大新鸿基财富策略分析师温杰对同乐城国际线址港股表示,对于京东赴港最重要原因是,因为去年阿里成功于香港第二上市,自然吸引其他中概股跟从这个策略。所以预期未来将有更多中概股于香港第二上市,甚至乎少部分或在美国退市。主要原因是中美关系紧张,再加上瑞幸事件突显中概股可能有较大的潜在诉讼风险。 林子俊表示,中概股回港上市,归根到底还是估值和融资渠道的多样化,美国市场的交投或许比香港更旺,估值也更好,尤其是香港更倾向龙头。所以第二梯队的估值和成交都不算特别好,但现在中概股因为咖啡事件,信心在美国有所下滑,所以回归潮将更加普遍。 颜招骏表示,自阿里上市的成功及在港的股价的卓越表现,大家都预计会有更多的中概股表力回港上市,特别是京东、携程、网易等龙头企业,加上瑞幸事件的发生,更加加深中概股回流的预期。 颜招骏对于中概股回港原因总结如下: 1)港股上市规则的改革,主要包括改变上市规则允许更多类型的公司上市融资、改变代表性指数的包容性以代表这些新上市的公司、沪深港通机制也不断升级规则来覆盖这些新类别的公司等。恒指公司也为同股不同权或第二上市的公司为纳入恒指开绿灯,而相关咨询已于3月31日截止,亦预计于5月公布结果。 2)有利于再上市融资、增加股票交易流动性; 3)有利中概股估值提升,更好反映公司实际估值; 4)中概股在美上市面临监管风险可能增加,降低在美上市的合规及监管成本 其实如果参考过去中概股回流的例子,包括阿里、中国飞鹤、三生制药等股价表现,大部分公司回归后不仅估值大幅提升,且股价也有十分强劲的表现,为股东带来了十分丰厚的回报。例如阿里在港上市后股价最高累升29.2%、中国飞鹤累计升了109.1%。 而中泰国际研究部助理副总裁秦越也同意此看法,她表示,中概股回归主要原因包括,近期几家中概股暴雷等增加了监管风险;中国投资者更加熟悉公司有机会给予更高估值;港交所上市规则的修改为公司提供了二次上市融资的机会;已有阿里巴巴的成功案例参考,在港上市有望进一步提升流动性;如果未来二次上市公司可纳入港股通,有机会有更多中国投资者参与投资,可进一步加深中国居民对公司的了解,也有助业务发展。(文/同乐城国际线址财经 金石)[详情]

同乐城国际线址港股 | 2020年04月29日 01:06
中概股毁于陆正耀
中概股毁于陆正耀

  文 | 字母榜,作者 | 张津京 在瑞幸咖啡自曝22亿营收造假后公开宣称“元气满满”的陆正耀,正在让作为一个整体的中概股付出沉重代价,损失难以估量。 据福布斯新闻网消息,美国证券交易委员会(SEC)主席杰伊克莱顿(Jay Clayton)在北京时间4月23日发布言论称,因为信息披露的问题,他提醒投资者近期在调整仓位时,不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。 而一天前,这位美国证监会主席杰伊克莱顿还同美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)主席William Duhnke等五位官员共同发布声明,提醒美国境内投资者在投资总部位于包括中国的新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司时,注意财务报告及信息披露质量的风险。 这样的表态用很多投行界人士原话来说,是“史无前例”的。哪怕就是十年前那一轮中概股造假事件,也仅仅是由美国证监会发布了相关的预警和调查的通告。 这次增加了公众公司会计监督委员会(PCAOB)的名字,意味着事态非常严重。 PCAOB是会计行业的自律性组织,也是一家私营的非营利性机构,是所有为赴美上市公司服务的会计师事务所的行业组织。 稍后PCAOB还在官网列出了目前在年报审计过程中遭遇审计障碍公司的详细清单,共计224余家,其中213家为中国公司。 “瑞幸咖啡让全世界发现(中概股)作假严重的程度,之后又出现一系列公司的做空报告,SEC确实有点坐不住”,一位匿名投行人士对字母榜(ID:wujicaijing)这样评论道。 “十年来开拓国际资本市场的心血毁于一旦”。另一位不愿透露姓名的国际投行经理的表态很有代表性,“估计美元基金的投资经理今天应该会连夜开会,他们连哭的时间都没有了”。 “我恨死陆正耀了!”黄瑞丰(化名)所在的机构投资了瑞幸,因而陷入风波之中,前途难测,“我的老板在董事会上提出动议要求管理层集体辞职,但未获回复。” 按这些投行界人士的判断,美国股市很可能会在一段时间内对中概股“关上大门”。 而这,对国内的“独角兽”企业来说,将造成难以设想的损失。 01 赴美上市的中国“独角兽”,最不愿意打交道的就是美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)。 虽然PCAOB是美国证监会下属机构,但从对上市公司的重要性来说,它还在SEC之上。 这是因为美国股市跟A股不同,它采取的是注册制,完全依赖市场本身来调节。 一家公司提出上市,只要所有文件被证明没有作假,哪怕公司烂到极致,美国证监会也会放行。但上市的股票有没有投资银行和投资人前来认购、能不能发行成功,那就是另外一件事,完全靠市场。 所以美国股市对所有上市文件的真实性和有效性非常看重,而这也是这个PCAOB存在的价值。 对一家试图赴美上市的中国公司来说,最终在IPO报告上签字的是六方,包括起草IPO报告的会计师事务所、监督这个会计师事务所的会计师事务所、律师事务所和监督这个律师事务所的律师事务所,以及保荐的投行和上市公司本身。 这其中最核心的是报告编制的会计师事务所,以及监督他对报告进行审计的另外一家会计师事务所。而这两家,按照美国的法律都必须必须加入PCAOB成为会员。 因此,所有财务报告编制的合理合规性,都是依靠PCAOB提供的相关准则来的。 如果违反这些准则,PCAOB有权利根据美国法律起诉,建议法庭并向相关的会计师事务所追究刑事责任。 这是在2010年之后,美国司法部赋予PCAOB的监督权利。而年度财报的审计,也属于PCAOB的监管范围。 这就是为什么在4月30日美股年报截止日期之前,瑞幸咖啡不得不自爆22亿财务造假的原因。 季度财报可以不经财务审计,但年度财报一定要经过指定会计师事务所的审计。而这么明显的财务造假,在这些会计事务所是审计不过去。 如果协助做假账,这些会计师事务所的老板要在美国负刑事责任,所以不可能有人敢帮瑞幸蒙混过关。 PCAOB每年对美股上市企业的年报审计还要抽检,会指定另外的与这家公司没有任何业务关联的会计师事务所,对审计报告进行新一轮的检查。 这其实是安然公司造假牵扯出原来五大会计师事务所安达信之后,美国司法部给上市企业审计打的补丁。 因此,目前没有任何一家做美股上市公司审计的会计事务所,敢在疑似作假的财务报告上签字。 所以,瑞幸的结局,在造假数据写入财报那一刻其实已经决定了。 02 瑞幸造假22亿的事实,带出来的还有另外一个负面效果,那就是启动了PCAOB对中概股企业年报的全面核查。 这次SEC联合五方发布的公告中也点明了这一点。美国证监会主席突然发表对中概股的负面言论,也是因为PCAOB出具了一个遭遇审计障碍的企业清单,其中中概股的企业有213家。 其实,这中间是有很多的特殊情况。 所谓的审计障碍,根据当前投行经理普遍的看法,除了根本无法审计或者得不到原始材料之外,很多中概股因为创新,部分收入无法用美国现有的会计制度去衡量,这才是主要问题。 毕竟,许多中概股的产品或商业逻辑具备创新性和独特性,难以寻找类似的可比公司做横向对比。其真实客户数量、产品销量、销售价格及利润等关键数据统计口径复杂且繁琐,难以被简单证实以及证伪。 这些原本是可以心平气和沟通交流的问题,在现在这个风声鹤唳的当下,其中的风险就会被美国证券监管机构无限放大。 而PCAOB在发布这份负面清单的同时,还表示将调查不配合审计的会计师事务所。 这样的结果就是,从现在开始的一段时间之内,很可能不会有符合PCAOB规则的会员单位,愿意出任中概股赴美上市的会计师事务所和保荐机构。 这点非常致命。 这意味着中国企业想赴美上市,你连第一步找到合适的辅导机构制作IPO文件都完成不了,更别提之后的密交、开分析师会等一系列的操作。 而且,除了上市阶段外,如果中国企业在海外想获取美元基金的风险投资,也要跟PCAOB的会员打交道。 因为,国际资本一般会要求企业必须依照海外上市的目标做相关的设计,这其中最核心的就是要提早聘请符合PCAOB条件的会计师事务所为你审计、帮你做相关的财务规划。 毕竟投资中国企业的美元VC,退出的方式一定是以赴美上市为最理想。如果这条路被证明一开始就走不通,那也就不可能有美元基金愿意投资中国的企业。 这成了一个死结。 03 在瑞幸自曝22亿美元的造假丑闻之后,京东商城CEO徐雷在朋友圈大骂陆正耀是一个既蠢且坏的典型。 徐雷的态度代表了很多中国企业家和投资人,在他们看来,大多数中国科创公司还是非常优质的资产,瑞幸这样的操作简直就是“一颗老鼠屎,坏了一锅汤”。 当前的互联网产业,中美之间几乎平分秋色。年初公布的《2019胡润全球独角兽榜》中,全球共有494家企业上榜。中国独角兽企业以206家的数量超过美国的203家,占比42%。 从估值来看,蚂蚁金服、字节跳动和滴滴出行排在全球独角兽榜前三名,美国的Infor、JUUL Labs、Airbnb分列四、五、六位。从这份榜单中可以明显地看出,目前互联网经济中基本上就是中美争霸。 中国能在10年之内,从极度落后美国互联网产业发展到与美平起平坐,靠的其实是在新兴经济领域的全面开放。 在2010年之后国家调整了自己的产业布局和发展规划,国家控制核心的技术和产业的研发与拓展,在这些技术和产业之上的集合型、应用型的技术,则全权开放给市场进行投资。 因此,现在在世界上能叫的出名来的中国独角兽企业,绝大部分都是海外VIE的股权架构,并引入了多轮国际美元资本的投资,同时也是冲着在海外资本市场上市而做的长远规划。 如果因为瑞幸的造假事件,使得美国股市对中概股关上大门,从而让国际风险投资逐渐撤离中国市场,那会变成一场非常庞大的灾难。 仅靠港交所平均每只股票10到20倍的上市市盈率,并不能撑起当前国际投资人给中国独角兽越来越高的估值。而离开华尔街这一个巨大的资金池,二级市场的投行们也没有胆量去承接这些越来越看不懂的互联网独角兽上市后的股价。 而且,现在很多新兴的独角兽公司,还没有找到自己盈利的道路,依然依靠大规模的融资投入维持高速的增长。 所以,美国股市对他们来说,依然无比重要。 04 在出手几乎断了整个中概股的生意,甚至还会影响美元风险投资基金走向之后,瑞幸小蓝杯的管理层诸君,却在准备胜利大逃亡。 在撤退之前,陆正耀已经在中国国内的资本市场,收割了一波资本方的韭菜。 根据瑞幸咖啡财报数据显示,其拥有未到期的2.27亿元长期贷款、2976万元的融资租赁以及15.2亿元的店面与办公场所租凭合约。 另外,瑞幸与光大融资租赁、中关村科技租赁还签订了总金额最高为3.95亿的借款协议。 甚至据说所有的咖啡机都已经被他抵押给了第三方,做贷款的保证金…… 在近日举行的银行业保险业一季度运行发展情况发布会上,银保监会负责人回应了瑞幸咖啡造假事件,他公开表示,瑞幸咖啡财务造假事件性质恶劣,并已督促相关银行加强风险监测与贷后管理。 最新的消息是,部分瑞幸的店面可能受到这些抵押贷款的影响,以店铺升级名义关门了事。 而对于上市公司的股票,陆正耀们早就有了自己的准备。 瑞信集团4月23日发布的一季报称,其亚太地区财富管理板块将计提9600万瑞士法郎(约6.97亿元人民币)的贷款损失拨备,这主要涉及三单业务,其中最大的一单正是深陷财务造假丑闻的瑞幸咖啡。 根据相关报道,截至2019年底,瑞幸咖啡董事长陆正耀、瑞幸CEO钱治亚、瑞幸第三大股东Sunying Wong(陆正耀的姐姐)三人合计向瑞信集团直接质押了3.93亿股B类普通股和9545万股A类普通股,占已发行股票总数的24%。 之前的4月6日,另一份来自高盛集团的报告表示,由于瑞幸咖啡董事长陆正耀所控制的Haode Investment公司未能履行一项5.18亿美元的保证金贷款计划,其贷款方将行使贷款人权利,即采取强制执行程序,出售7630万股瑞幸咖啡美国存托股(ADS)。 据路透社报道,共有5.15亿股瑞幸咖啡B类普通股和9545万股A类普通股被质押,以担保该笔贷款,其中包括由瑞幸咖啡CEO钱治亚的家族信托控制的实体额外质押的股份。 …… 这还只是目前为止披露出来的信息。 从这些信息可以看出,虽然上市的管理团队承诺自己不卖出任何股票,但其实他们已经在上市之后,短时间内迅速将自己所持有的大部分股票都通过质押贷款的方式变现了。 而陆正耀的另外一个心肝宝贝神州租车,22日的港交所的消息显示,他终于将股份转让给了华平投资,实现胜利大逃亡。 这真是一个资本玩家操作的巅峰。 负面的资产在爆发之前就被清空,受到影响的资产也以一个非常合理的价格卖给了合作伙伴。 看似美好的结局背后,却是被搅得一塌糊涂的资本市场,和留下一地鸡毛的中概股。 “我出手到现在,还没失过手”。 如今资本大潮即将退去,陆正耀成了那个光着身子游泳的人。 拿无耻当有趣,这样的人生,没有任何价值。[详情]

同乐城国际线址财经-自媒体综合 | 2020年04月24日 19:19
SEC怒怼中概股 分析人士:行了,都排队回国吧!
SEC怒怼中概股 分析人士:行了,都排队回国吧!

  来源:胡润百富综合 近日,美国证券交易委员会主席杰伊克莱顿亲自下场提醒,因为信息披露的问题,投资者近期在调整仓位时,不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。这是有史以来第一次,美国证监会主席在电视媒体上公开提醒投资人,不要投资中概股。 这句话无疑是火上浇油,后果立马显现——周四美股收盘,热门中概股普遍下跌,其中哔哩哔哩下跌7.25%,拼多多下跌5.71%,京东下跌0.11%,百度下跌1.87%,阿里巴巴下跌2.25%,唯品会下跌7.64%,寺库下跌10.59%,品钛重挫12.20%。 以上声明称,“与美国国内相比,包括中国在内的许多新兴市场,信息披露不完全或具有误导性的风险要大得多,并且在投资者受到损害时,获得追索的机会要小很多。”这些公司“应该以简明扼要的英文提出风险,并具体阐述”。 早在4月21日,美国证券交易委员会在其官方网站上发布一封重磅声明,指出新兴市场存在信息披露不充分、无法获取审计底稿等问题,存在重大投资风险。而在一篇题为《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险,补救措施有限》的文章中,中国作为新兴市场的代表被提及了21次。 “行了,中概股排队回国吧。”一位VC/PE资深人士感慨。瑞幸造假事件曝光后,4月以来超过半数中概股股价下跌。如今,该主席的发言,让中概股的信任危机进一步蔓延。市场人士预测,下一步可能更多中概股会被调查,如今只是暴风雨前的宁静。 很多中国企业已经嗅到了危险的气息。眼下,一些原本对美股蓄势待发的企业已经考虑撤退。“今年赴美IPO可能是没戏了”。北京一位VC投资人跟正筹备IPO的被投企业沟通完后,忧心忡忡。 回想十年前,那场中概股危机最终导致一批企业退市、赴美IPO大门基本关闭。曾经黑暗的历史似乎正在重演,甚至更加惨烈。种种迹象显示,这可能会是中概股历史上最大的一场信任危机。 倒逼中国企业上市地的多元化 综合而言,SEC频频“点名”中概股的原因集中于财务及信息披露上。业内人士表示,中国企业“出海”难免水土不服,SEC此举或倒逼中国企业上市地区的多元化。 据了解,SEC近期对中概股的态度,预计至少在可见的未来中,于一定程度上影响中国公司赴美上市融资的积极性。他们不得不考虑在SEC和美国市场对中概股财务信息披露质量从整体上表示关注的大环境下,是否还能够得到美国投资人的青睐和信任。不排除中国公司在考虑境外融资时,上市地的选择会更加多元化。 另外,由于中概股公司的经营活动大多在国内,海外市场的投资者对中概股公司的经营环境和经营模式理解不足,对中概股估值构成天然的屏障。中概股回归A股后往往更易获得国内投资者的充分重视和青睐,短期内容易成为市场热点。在较为陌生的美股市场中,中概股公司不仅要支付高昂的上市年费、信息披露费用、法律顾问和审计费用等维持上市地位的费用,同时还要应对美国做空机构的狙击和SEC的严格监管,相比之下,回归A股市场后的环境对于中概股公司而言更加友好。 “真金不怕火炼”,好企业不怕查 无论是今年中企赴美IPO无望,还是倒逼中国企业上市目的地的多元化,好企业总是不怕查的。 2010年以来,美国市场已从次贷危机阴影中走出。但是受到美国浑水公司做空、监管机构审查等因素的影响,在美上市的中概股公司集体遭遇信任危机,东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒这四家中概股企业在遭受做空后股价大跌,分别被交易所停牌或摘牌。 2020年1月31日,海外做空机构浑水研究发布了瑞幸咖啡的做空报告,之后4月2日瑞幸咖啡承认财务造假,引发市场广泛关注。此外,近期多家中概股被海外机构做空,但并非所有的做空都被认定为是“实锤”。 比如,瑞幸咖啡的做空机构动员了大量人力物力进行了实地调研,所获取数据具备较高的真实性,指出了公司的财务造假问题,并最终被公司承认;但类似爱奇艺、跟谁学的做空报告,部分数据来源于互联网等渠道,尚缺乏实地调研,且被公司坚决否认,真实性有待甄别。 由于美股允许做空存在,做空机构有非常强大的利益动机去调查上市公司作假,这是市场规则之一,企业如果真的作假,就可能是去给这些机构送钱。不论是在中国上市还是在美国上市的公司,既然上市,就难以有“秘密”。有效且真实的数据公开是对投资者负责,也是让投资者来了解公司最有效的途径。 从多家中概股被海外机构做空以及被曝财务造假的情况总结规律与经验,这些公司往往存在高成长性、关键数据难以证实或证伪、显著高于同行的盈利水平、不同文件之间财务数据的差异性、管理层行为异动等共性,因而成为海外做空机构关注的焦点。 有机构研究表示,被做空或被曝财务造假的中概股企业,以互联网平台类、科技类、2C消费类公司较多,都具备高成长性的特点,公司过往的历史数据可参考性低,难以用来与现有数据做纵向对比,导致财务数据具备较多难以解释的谜团。 此外,某些中概股提交给SEC的财报与其他文件中的财务数据有所差异,例如爱奇艺、跟谁学向SEC提交的财报,与其招股说明书或信用报告中的关键财务数据不同,被做空机构关注。某些中概股企业的毛利率、净利率等关键盈利数据显著高于同行,被海外做空机构重点关注,例如跟谁学的毛利率显著高于同行,与公司主业所体现的竞争力不符。 而某些中概股的产品或商业逻辑具备创新性和独特性,难以寻找类似的可比公司做横向对比,真实客户数量、产品销量、销售价格及利润等关键数据统计口径复杂且繁琐,难以被简单证实以及证伪,例如爱奇艺某些独家影视作品的版权交易费。 瑞幸咖啡让全世界都发现作假严重的程度,之后又出现一系列公司的做空报告,SEC确实有点坐不住了。在此情形下,市场容易草木皆兵,中概股必须谨慎经营,尽量避免出现财务作假或者任何形式的虚假陈述的情况。做空机构出手可能会对股价产生影响,但是好的公司,不怕查。 素材来源:投资界、同乐城国际线址财经、和讯网等[详情]

同乐城国际线址财经-自媒体综合 | 2020年04月24日 16:00
遭遇空头围猎 中概股危机何解?
中国经营报 | 2020年04月24日 13:34
洪灏:美国证监会点名提示中概股风险
同乐城国际线址财经 | 2020年04月24日 03:42
现在,中概股可以排队回国了
现在,中概股可以排队回国了

  原标题:现在,中概股可以排队回国了 来源:投资界 作者 | 王菲 大家担心的事情还是发生了。 4月23日,美国证券交易委员会(SEC)主席杰伊•克莱顿接受媒体采访时称,因为信息披露的问题,投资者近期在调整仓位时,不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。 这是有史以来第一次,美国证监会主席在电视媒体上,公开提醒投资人,不要投资中概股。 (来源:FOXBusiness) 这句话无疑是火上浇油,后果立马显现——周四美股收盘,热门中概股普遍下跌,其中哔哩哔哩下跌7.25%,拼多多下跌5.71%,京东下跌0.11%,百度下跌1.87%,阿里巴巴下跌2.25%,唯品会下跌7.64%,寺库下跌10.59%,品钛重挫12.20%。 “行了,中概股排队回国吧。”一位VC/PE资深人士感慨。瑞幸造假事件曝光之后,4月以来超过半数中概股股价下跌。如今,美国证券交易委员会(SEC)主席的发言,让中概股的信任危机进一步蔓延。市场人士预测,下一步可能更多中概股会被调查,如今只是暴风雨前的宁静。 很多中国企业已经嗅到了危险的气息。眼下,一些原本对美股蓄势待发的企业已经考虑撤退。“今年赴美IPO可能是没戏了”。北京一位VC投资人跟正筹备IPO的被投企业沟通完后,忧心忡忡。 回想十年前,那场中概股危机最终导致一批企业退市、赴美PO大门基本关闭。曾经黑暗的历史似乎正在重演,甚至更加惨烈。种种迹象显示,这可能会是中概股历史上最大的一场信任危机。 SEC主席亲自下场提醒: 不要投资中概股 这是最近三日内,克莱顿第二次公开提示中概股投资风险了。 更早是在4月21日,美国证券交易委员会(SEC)在其官方网站上发布一封重磅声明,指出新兴市场存在信息披露不充分、无法获取审计底稿等问题,存在重大投资风险。 在这篇题为《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险,补救措施有限》的文章里,中国作为新兴市场的代表被提及了21次。 (来源:SEC) 这份声明由克莱顿及美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)主席William Duhnke等五位官员联合署名,提醒美国境内投资者在投资总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司时,注意财务报告及信息披露质量的风险。 声明称,“与美国国内相比,包括中国在内的许多新兴市场,信息披露不完全或具有误导性的风险要大得多,并且在投资者受到损害时,获得追索的机会要小很多。”这些公司“应该以简明扼要的英文提出风险,并具体阐述”。 其中,更是将“PCAOB仍然无法获取中国公司的审计底稿”作为小标题,更用了整整一个小节,来专门介绍相关情况。众说周知,PCAOB是美国公众公司会计监督委员会,根据2002年的《萨班斯·奥克斯利法案》创立,其任务是监督公众公司的审计报告。 (来源:清科研究中心整理) 与此同时,在克莱顿发表上述言论之际,美国鹰派议员和部分前官员正努力说服川普政府让联邦雇员退休金计划停止投资中国企业股票。 瑞幸事件带来的信任危机正愈演愈烈。如今的种种迹象,不禁让人想到十年前,绿诺科技、中国高速频道、东南融通等一批中概股因财务造假被集体做空。绿诺国际因欺诈从被做空机构浑水质疑到退市只用了短短 23 天, “中国概念股”也被推到风口浪尖 上,此后一年内超过20家中概股退市。 更严重的是,随着事情的发酵,中国公司接下来在美上市数量将大幅减少,即使成功上市,市值也会被严重低估,并最终导致不少中国公司私有化回国。 统计显示,迄今为止,358家中国公司赴美上市,已有108家被摘牌。历史似乎正在重演,甚至会更加变本加厉。 这是黑暗的一个月 一批中概股被血洗,集体破发 近一个月,是中概股的黑暗时期。克莱顿的发言,对于如今本就陷入信用危机的中概股而言,无异于是火上浇油。 美国金融市场持续动荡,美股在3月份创下了10天4次熔断的历史记录,中概股市值一度大幅缩水。 Wind统计,截至3月16日收盘,247只中概股的总市值达13460.44亿美元,而在3月16日的前一交易日,即3月13日收盘,中概股的总市值达14632.05亿美元。经计算,仅3月16日一个交易日,中概股总体市值缩水1172亿美元。 没想到这还不是最致命的一击。4月2日晚间,身披光环无数的中概股瑞幸咖啡自曝财务造假,举世哗然。公司公布调查显示,其COO刘剑以及部分员工伪造交易价值大约22亿元人民币。同一时间,瑞幸股价暴跌,盘前暴跌85%,开盘20分钟内三次熔断。 此后短短几日,爱奇艺、跟谁学相继被做空,好未来自爆销售丑闻……中概股市场乌云密布。 一系列重磅利空之下,伴随而来的是中概股的股价暴跌。4月7日晚间,好未来教育发布公告称,在例行的内部审计过程中中发现了某些员工夸大销售数据,制造虚假合同。随着好未来的自爆,当晚,其股价下跌17&,市值一下消失了420亿元。 4月14日,做空机构香橼发布报告,跟谁学虚增营收70%,称其是2011年以来最大的中概股造假案。报告一经发布,跟谁学股价迅速大跌10%,市值也蒸发了近50亿元。 股价暴跌,甚至让一批互联网金融中概股濒临退市边缘。有些不仅全部跌破发行价,更有多只步入了1美元区间。 如今随着中概股信任危机愈演愈烈,更多出现经营问题的中概股公司面临淘汰风险。黯然退市,可能是最坏的结果。事实上,前不久,2020年第一家退市中概股已经出现了。 4月15日上午9点半,聚美优品宣布完成私有化,成为母公司 Super ROI 的全资子公司。同时,聚美优品已请求暂停其在纽交所的ADS交易。随着私有化交易的完成,聚美优品也将正式从美国纽交所退市,这距离其来到大洋彼岸才刚刚过去6年。 与此同时,畅游也完成了从纳斯达克私有化退市,这意味着中概股纯游戏公司实现从美股市场的完全撤退。 赴美IPO大撤退悄悄开始 今年可能是没戏了 美股市场暗潮涌动,中国企业已经嗅到了危险的气息。“今年赴美IPO可能是没戏了”。北京一位VC投资人跟正筹备IPO的被投企业沟通完后,忧心忡忡。 回顾整个一季度,自疫情爆发以来,二、三月在美国上市的中国公司寥寥无几,这是史上罕见的。 瑞幸的自爆,无疑彻底浇灭了一批企业赴美IPO的想法。一方面,境外投资者信心受到了打击;另一方面,中国公司赴美上市势必将面临更加复杂和严苛的环境。 “对赴美IPO的中国企业财务信息真实情况的信任度会有所下降,进而增加交易成本,比如要通过大量路演来进行更全面的解释。”创世伙伴资本创始主管合伙人周炜表示。此外,还包括在申请上市发行阶段,企业所面临的中介服务费、董监事及高级管理人员责任保险费等成本的增加。 投资界获悉,一些原本对美股蓄势待发的企业已经悄然撤退。4月18日,优客工场举办了一场名为“起源——优客工场进化论”线上战略发布会,发布会中,创始人毛大庆丝毫没有提及优客工场上市的相关情况。 而去年四季度,优客工场向纽交所递交了招股说明书,毛大庆曾说,优客工场的股权架构、招股书审批文件都已完成,上市已经“箭在弦上”。 被殃及的还有今年1月被曝已申请赴美IPO的理想汽车。瑞幸事件出来以后,理想汽车创始人李想在社交媒体转发陆正耀相关报道时留下一句“诈骗犯”,愤怒心情不言而喻。据路透社报道,2020年1月,理想汽车已申请在美国IPO,计划筹资至少5亿美元,最早于2020上半年上市。 还有更多企业正在考虑重新设计IPO路径,未来一年,有可能会出现企业拆掉红筹返回国内资本市场的潮流。 回想十年前,因中概股的一场信任危机,曾出现数年赴美上市的空窗期。如今,枪声又响起,中概股恐怕将付出更惨痛的代价。 为缓解这场中概股危机,清科研究中心认为:“一方面中美政府之间需加强监管协同,就跨境监管困境共同探索解决方案;另一方面,中国企业自身亦需要加强信息披露,做好投资者关系管理工作,共同维护中国企业在国际市场上的信誉与价值。”[详情]

同乐城国际线址科技综合 | 2020年04月23日 19:03

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