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專訪Auxier基金創始人:建議巴菲特未來關注輕型資產

http://finance.sina.com   2020年05月04日 22:32   北京同乐城国际线址網

  同乐城国际线址財經訊 美國東部時間5月4日,一年一度巴菲特股東大會剛剛落下帷幕,受疫情影響,美股三、四月遭遇大幅波動,航空股、銀行股遭到重挫。同乐城国际线址財經採訪到了Auxier Asset Management 的創始人傑夫-奧克謝(Jeff Auxier)。在採訪中他表示:巴菲特所從事資本密集型產業目前陷入衰退,建議關注輕型資產。

  在採訪中奧克謝談到以下重點:

  目前是他職業生涯中遭受的最嚴重的衝擊;

  需要關注真正好的、持久的企業,並要有好的商業模式;

  巴菲特投資了很多資本密集型行業,這會帶來問題;

  未來生物技術領域很有市場潛力,不看好航空股和銀行股;

  疫情會影響美國人的消費方式和投資方式;

  資本配置是非常重要的事情。

  如下是採訪實錄:

  同乐城国际线址財經:這是伯克希爾公司的首次網絡年會。在你看完會議之後,想和客戶交流的第一個信息是什麼?

  Auxier: 這次的冠狀病毒帶來的危機是前所未有的,特別是在供應鏈方面。所以,我認爲最重要的是要保持謙虛、保持求知慾,真正瞭解你的企業。大型超市、生活必需品等公司在這期間繁榮起來,而與交通和旅行有關的企業則落寞下去。投資是一門特定的手藝。我自1989年以來一直是伯克希爾的股東。你必須保持謙遜,保持一個良好的資產負債表,購買那些能夠應對或任何衝擊的企業。疫情是在我的職業生涯中所見過的最嚴重的衝擊。

  同乐城国际线址財經:本次年會巴菲特特別提到對於標普指數投資的擁簇,作爲一個進行主動投資的基金公司,您對此怎麼解讀?

  Auxier: 投資是一種特定的手藝。你需要知道你跟指數之間的關係和問題。在1989年日經指數超過38000點,而在20年後,跌到了7500點。委內瑞拉在2000年,在拉丁美洲是最大的經濟體,而去年他們有巨大的通貨澎漲。世界上沒有免費的午餐。你可以選擇被動投資,但是如果它下降了30%,根據我的經驗,你是堅持不下去的。

  同乐城国际线址財經:巴菲特先生曾經說過:“在別人恐懼的時候要貪婪”,但是他目前還沒有采取任何大的行動。你認爲沃倫先生什麼時候會大舉買入?

  Auxier: 四個星期前,星巴克從98美元降到了50美元。Marriott International (萬豪國際)從 140美元每股降到了60美元。你需要關注真正好的、持久的企業,並要有好的商業模式。所以我們想提前瞭解業務。當危機來臨時,已經準備好了。目前這是個好時機,我們進行了大規模的清算,因爲很多被動或交易所的交易基金有10到15倍的槓桿。你可以渴望貪婪,但關鍵是你必須在事件發生的時候做好準備,目前就是清算。現在讓我想到了1987年的時候,我在股市下跌22%的時候進行投資。目前的情況與之相比更糟,因爲現在衍生出了大量的程序交易和算法交易。所以當交易勢頭下降時,拋售是無情的。

  同乐城国际线址財經:股東大會最大的新聞標題之一是巴菲特在4月份拋售了所有航空股。你是否和他一樣對航空業持悲觀態度?

  Auxier: 我認爲他最大的問題是在航空業上的持股。精密儀器公司、航空公司、飛行安全、噴氣式飛機,整些產業都陷入了嚴重的衰退。然後是銀行,富國銀行是零利率經濟。這些產業面臨着都是非常困難的局面。他重倉持有運輸公司,與鐵路、運輸煤炭、天然氣管道這些業務緊密相連。如果他的生意不是在數字領域進行零售,這會阻礙他的前進,因爲目前很多業務受到了嚴重的打擊。

  顯然,如果你想在情緒悲觀的時候去購物,你是需要良好基本面的。我認爲巴菲特的機會更多的是在輕資本化的企業,他現在涉足了很多從事資本密集型行業,而我們入股了很多輕資本資產,像是萬事達卡或Visa。但我想很多很好的企業還沒有便宜他到可以收購的程度。

  同乐城国际线址財經:到目前爲止,我們還沒有看到管理層對伯克希爾股票的任何大規模回購,這是不是讓你有點失望呢?

  Auxier: 巴菲特最偉大的一點是,他非常正直,只要價格合適,他才會買。但問題是,很多業務的價值都下降了,任何與航空相關的,與交通相關的,與過剩的能源相關的都是。看看西方石油公司公司發生了什麼?是的,他現在得到了紅利和股份,但他的股票下跌了,價值也下跌了,你從公司中想得到的東西沒有了。

  俗語說,你想要的是網球,而不是雞蛋,因爲網球會反彈回來,基本面真的很好。所以如果你的收入真的很好,那麼進入這個行業後,比如聯合健康(United Health)保險公司的股份,他們的收入幾乎不會受到影響。股票會立即反彈。對於銀行,零利率環境下對他們是很糟糕的,幾乎不會反彈。所以這就回到了商業模式的問題。你需要知道企業可以產生持久的收益,因爲無論如何收益都會推動股票。他的很多生意的問題是,收益正在下降。

  同乐城国际线址財經:在你的投資組合中,你看好哪些特定行業?爲什麼?

  Auxier: 我們認爲未來20年,將是在生物技術和醫療技術公司都會不錯。每天會新產生1萬名65歲的老人。像美敦力(Medtronic)公司,可以把技術引用在很多方面,產生數據分析。強生(Johnson& Johnson)股票的評級是aaa級。基因產業或人工智能將是下一波浪潮。還有像谷歌母公司Alphabet這樣處於前沿的或正在數字化的公司。

  其他的,像是默克製藥(Merck&Co)和一些治療肺癌的醫藥公司。在生物技術領域,Biogen公司正在研發一種新藥,可能有助於緩解阿爾茨海默病。我們喜歡這部分市場,這是目前市場上可以找到的最好的基本面。

  同乐城国际线址財經:巴菲特是這樣描述冠狀病毒對美國人的影響的:“就國家整體的行爲而言,這是一個巨大的轉變。這是戲劇性的。”你認爲危機過後哪個行業會有根本性的改變?未來的機會是什麼?

  Auxier: 我們爭論在家吃飯還是外出吃飯已經快爭論了40年了,所以我們在沃爾瑪、Kroger和Costco有很大的持倉。我們持有了小部分亞馬遜。我認爲接下來人們會變得節儉,會存更多的錢。 目前近一半美國人的存款少於1000美元。所以我認爲接下來大型超市的業務將會興起,同時我們的債務問題也很嚴重。

  在投資上來講,以前人們總認爲可以投機得到了一些免費的東西,但看看石油ETF,四到五週內下跌了70%。所有人都沒有意識到,之前ETF上的數字,都是在預測未來。我從小就被教育要存下錢。我總是存下的所賺的50%的錢,而且永遠不會因爲資產貶值而借貸,並且總是在三年內還清債務。這有點激進,但我認爲這將是方向。

  同乐城国际线址財經:謝謝,最後您還有其他想要分享給投資者的建議嗎?

  Auxier:資本配置是非常重要的事情。在我看來,你必須積極地監督這些管理。因爲僅僅是來自CEO的一些壞的舉動就會產生很大的影響。所以,就像我說的,沒有捷徑。每個人都需要用1%去信任,用餘下的99%去驗證,不管是對錢和健康來說都一樣。市場是良性的,它會清除壞的行爲。你會發現誰是壞的經營者。

  所以我認爲現在對長線投資者來說是非常好的,他們非常自律,有足夠的現金儲備來利用市場的恐懼。隨着泡沫的消除,我們將迎來更好的投資環境。(同乐城国际线址財經北美站記者 劉碩 發自紐約)

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