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防止美債收益率繼續暴跌 美聯儲可使出這一招

http://finance.sina.com   2020年03月10日 23:02   北京同乐城国际线址網

  原標題:防止美債收益率繼續暴跌 美聯儲可使出這一招 來源:金十數據

  最近,美聯儲要操心的事不少,但首要任務便是防止美債收益率下跌到零。

  衆所周知,美債一直是全球投資者最青睞的避險資產之一。由於美元坐擁儲備貨幣地位,美債一向能爲全球金融體系提供充足的流動性。對全球市場參與者來說,美債也是最重要的保值和對衝資產。與此同時,美債收益率更是決定美聯儲貨幣政策路徑的主要參考指標。

  當俄羅斯與歐佩克談判失敗,沙特掀起又一次價格戰之後,10年期美債的收益率降至零已不再是笑話。

  本週一,各期限美債收益率首次全部跌至1%下方,市場的恐慌已經到達一個罕見的水平。若10年期基準美債收益率真的跌至0%,全球的銀行、保險公司和養老金系統將遭受歷史性衝擊。這就不僅僅是金融市場的事情了,當保險公司和養老基金出現問題,更大規模的社會動盪恐將難以避免。

  須知道,銀行的商業模式是建立在存款與貸款利差的基礎上,存款利率低而貸款利率高,銀行方可通過存貸利差盈利。一旦存貸利率的差值消失,貸款將停滯不前——尤其是在名義收益率降至零的情況下。至於養老金和保險公司, 美債同樣是它們的重要避風港,6%至7%的收益率才能滿足其盈利需求。而這些天的股票或信貸相關債券資產表現低迷,聯邦政府可能要面臨養老金救助危機。

  眼看美債收益率大幅走低,美聯儲當然無法坐視不管。但問題來了:緊急降息無效之後,美聯儲還能做什麼呢?外媒分析稱,除了降息之外,美聯儲還可以採取一些預防措施。比如運用一些政策工具,爲長期美債收益率設定下限。

  2011年9月,時任美聯儲主席本·伯南克就採用了一種稱爲“扭曲操作”的策略——賣出較短期限國債,買入較長期限的國債,延長了所持國債資產的整體期限,從而壓低長期國債收益率。該計劃成功地讓10年期美債收益率跌至2012年中期不到1.50%的歷史低點。

  而現在,美聯儲要做的就是反其道而行。首先,美聯儲要與財政部一起拍賣出售其所持有的長期國債;緊接着,美聯儲可以購買超過其堅持數量的國庫券和短期國債。簡而言之,就是發揮美聯儲的金錢攻勢,人爲擡高美債收益率。

  分析師認爲,這項舉措其實還是屬於寬鬆貨幣政策的其中一個部分,其目的是提高長期美債收益率,並保持金融體系的完整性。然而,這一計劃並非沒有風險:

  如果公衆將美聯儲出售長期持有的資產理解爲緊縮政策,那股市、信貸市場和其他風險較大的資產將面臨更大的拋售壓力。

  向來飄忽不定、發言模棱兩可的鮑威爾此時必須堅定立場,和他的同僚們組成一個統一的溝通陣線,以免向市場傳遞錯誤的干擾信息——雖然這對他們來說可能有些難度。

  總而言之,美聯儲現在必須構思一項計劃,以防止美債名義收益率暴跌對全球金融體系的衝擊。鮑威爾必須認識到沒有兩個危機是相同的,以前起作用的措施現在可能沒有作用——比如簡單粗暴的降息。

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