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2100美元都已經破了 2020年鈀金價格或將再攀新高

http://finance.sina.com   2020年01月14日 00:38   北京同乐城国际线址網

  中國黃金網 

  2019年末,鈀金昂首挺胸跨進了2000美元/盎司大關。進入了2020年,鈀金更是勢如破竹,一路勢不可擋的衝破了2100美元/盎司。

  從2017年9月,鈀金價格超越鉑金,投資者就琢磨着如何做空鈀金。對比歷史價格,鈀金在很長一段時間裏一直是鉑金價格的三分之一或者一半。如同金銀比率一樣,鉑鈀比率也是貴金屬投資者進行交易的一個重要參考指標,因爲均值回歸一直是交易員津津樂道的交易邏輯。

  鈀金每年產量爲300噸,主要來源是礦山供應(65%)和二級回收(35%)。鈀金並不是一種傳統意義上的大宗商品,因爲在90%的礦山供應中,鈀金是作爲鎳礦(主要產地爲俄羅斯)和鉑金礦(主要產地爲南非)的伴生品被開採出來的。鈀金的需求主要來自於汽車行業(85%),用於減少汽油車尾氣中有害物質的排放量。

  事實上,2020年是全球鈀金進入連續短缺的第九年。過去20年,全球特別是中國汽車市場的發展一直在快速地消耗全球鈀金庫存。剛開始,鈀金以廢品(報廢汽車的含鈀催化轉換器)進口的形式大規模進入中國。同時,各國環保政策趨嚴以減少汽車尾氣對社會環境的破壞,也推動了汽車催化轉換器中鈀金用量的增加。

  國際市場普遍承認這輪鈀金大漲的背後是全球各國環保政策收緊所驅動,其中,中國國六尾氣排放標準大幅提高了汽油車催化轉換器中的用鈀量,推動鈀金現貨價格飆升。這一趨勢對鈀金需求的增加,將完全抵消全球汽車銷售的疲軟以及電動車市場份額增加所帶來的負面影響。留意過去兩年的市場新聞,當2019年鈀金漲到1600美元/盎司時,大部分市場人士在質疑其基本面,認爲泡沫嚴重;而去年年底接近2000美元/盎司時,市場輿論已經轉向,認爲鈀金短缺嚴重,未來有可能繼續創新高。

  鈀金現貨市場的短缺還反映在兩個重要信號上。第一,鈀金租借成本。目前市場上租借鈀金的成本年化在20%,雖然已經從前期的高點40%降下來,但是遠遠高於鉑金的租借成本。如果市場上有大規模的隱形庫存,那麼,我們有理由相信某些囤貨商願意把鈀金借出去降低囤貨的資金成本,這會打壓鈀金市場的租借成本。第二,鈀金價格大漲的同時,實物掛鉤的鈀金ETF持有量暴跌,這和其他實物大宗商品ETF的價量走勢相反。唯一可以解釋的原因是消費商買不到現貨,只能買入鈀金ETF,註銷ETF份額,提取現貨。

  對於目前苦苦掙扎的空頭而言,他們不但承擔昂貴的租借費用,還要忍受鈀金現貨持續走高的壓力。他們最大的疑問是市場怎麼才能阻止鈀金的上漲?是降低需求,還是增加供應?可是,礦商表明,未來在短期內,鈀金很難大幅增產,而中國會繼續推動國六標準的實施。鈀金市場沒有顯著跡象表明供需再平衡的趨勢。2020年,如無意外,鈀金再攀價格新高估計是大概率的事件。(鄧偉斌)

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