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分析師:美股本輪牛市結束前 黃金將趨於平緩下行

http://finance.sina.com   2019年11月29日 00:51   北京同乐城国际线址網

  黃金頭條

  在分析師Brian Gilmartin看來,黃金實際上是對低於平均水平的股票市場回報進行對衝。

  大多數投資者都將黃金視爲主要的通脹對衝工具,並且從黃金及其與長期股票收益的關係這種角度來思考。而分析師Brian Gilmartin選擇了一個與衆不同的視角,他認爲,黃金實際上是對低於平均水平的股票市場回報進行對衝。

  Gilmartin回顧了金價過去的表現:

  上世紀70年代末,金價觸及800美元/盎司附近的峯值。

  1980年至2000年,伴隨20世紀最強勁的股市牛市之一,金價從800美元/盎司跌至200美元/盎司,最終在1999年末於200-300美元/盎司之間觸底。

  在1999年、2000年初形成低點後,金價大幅上揚,到2011年9月攀升至1850美元/股,隨後於2015年末回調至1000美元(以黃金ETF GLD的價格作爲金價的代理,GLD於2005年面世)。

  那麼,上世紀70年代、80年代、90年代和2000年至2011年間的聯繫是什麼?

  在上世紀70年代,金價直到70年年代中期才真正騰飛,即使標普500指數在該十年的前五年累計收益爲-3%。事實上,在1973-74年的熊市,標普500指數較其峯值下跌了50%,這是自30年代大蕭條以來首次出現50%的回調。汽油價格飆升,伊朗人質危機,蘇聯入侵阿富汗,這些都是發生在卡特政府時期的事件,當時聯邦基金利率爲20%,這也是黃金開始飛漲的時候(有人會說70年代初的大事件是美元轉而實行彈性匯率)。

  具有諷刺意味的是,通脹和貨幣政策與70年代末(高通脹)及之後2006年樓市觸頂和大衰退(零利率和流動性陷阱)時期的相反,而黃金在這些時期的表現相似。

  本世紀頭十年與上世紀70年代的相似之處在於,這兩個十年都出現了商品通脹,原因卻有天壤之別:上世紀70年代是因爲OPEC供應衝擊,而在2000年至2006年,中國經濟快速發展帶動了原油、化肥、煤炭等衆多原材料的需求。

  除了黃金在投資組合中的出色表現外,上世紀70年代與2000年至2009年之間的相似之處還有,如前所述,利率或貨幣政策相反,而商品通脹則非常相似。

  這兩個十年的另一相似之處是,標普500指數在某一時刻下跌了50%。

  標普500指數在70年代的算術“平均”回報率爲7.5%,而2000-2009年的“平均”回報率約爲每年1.25%。

  綜上所述,Gilmartin認爲,在美股本輪牛市結束前,黃金較長期內將趨於平緩下行。他指出,在經濟不確定性最嚴重、標普500指數回調50%的時候,黃金的表現似乎是最好的。

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