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6月結構性存款驟減1萬億 巨量資金去向何方?

http://finance.sina.com   2020年07月27日 06:43   北京同乐城国际线址網

  6月結構性存款驟減1萬億!巨量資金去向何方?

  來源:資事堂 

  作者 | 楊帆

  編輯 | 袁暢

  在監管方面持續引導和“高壓”之下,今年6月,內地銀行的結構性存款規模出現驟減。

  根據人民銀行披露的最新信貸收支數據,截至今年6月末,在各項存款餘額普遍增加的情況下,全國中資銀行結構性存款餘額合計僅約爲10萬億元,較5月末大幅減少約1萬億元。

  與此同時,數據顯示,結構性存款產品的利差空間也明顯壓縮。

  這意味着什麼信號?對其他金融市場和領域有什麼影響麼?

  01

  結構性存款“量價齊跌”

  作爲銀行理財由“保本產品”向“淨值化產品”過渡的重要載體,結構性存款近年來的發行量一直居高不下。

  結構性存款,通常指的是由銀行提供的在普通存款的基礎上嵌入金融衍生工具的創新理財產品。投資者投資結構性存款後,其收益將不是唯一確定的,而是與未來一段時間內利率、匯率、股票價格、商品價格、信用、指數等標的物掛鉤的。

  而由國內銀行發行的結構性存款產品,往往通過比較複雜的條款設置,達到“隱性”保本的目標。

  這也是同類產品爲啥飛速擴張,直破十萬億的原因?

  但近期這一趨勢明顯轉向。

  人民銀行數據顯示,繼5月小幅下降3000億元后,6月結構性存款出現明顯降低,較5月下降了10109.2億元,基本抹去年內漲幅。 

  其中,中資大型銀行(工行、建行、農行、中行、國開行、交行和郵儲銀行)的結構性存款6月份餘額環比減少2369億元。

  中資中小銀行的結構性存款規模下降更巨,從5月的7.6萬億元降至6.8萬億元,環比下降11%。

  從價格來看, 6月份,結構性存款預期收益率也有所下降,利差空間明顯壓縮。

  根據融360大數據研究院不完全統計數據(主要監測國有銀行、股份制銀行、外資銀行),6月發行的511只人民幣結構性存款,平均預期最高收益率爲3.93%,環比下降61BP,國有銀行平均預期最高收益率要低於股份制銀行。結構性存款到期收益率整體上呈小幅下降趨勢。

  02

  何以曾經“輝煌”?

  結構性存款規模的大起大落其實由來有自。

  一些分析人士稱,由於政策環境推動信貸放量,商業銀行今年以來負債壓力較大,這導致部分銀行大量發行結構性存款進行攬儲。

  後者也因此成爲部分銀行繞開“自律約束”擴增規模的手段。一些業內人士分析稱,部分銀行依賴結構性存款進行負債的行爲,事實上造成了市場結構扭曲。

  安信證券池光勝具認爲,結構性存款佔銀行總存款的比重較低,FTP 對結構性存款利率敏感度不高,爲部分銀行特別是中小銀行大量發行結構性存款搶奪負債和基礎貨幣提供了可能性。

  而且,由於結構性存款很難做到“分賬管理”,在資金池運作下,負債成本上升會倒逼部分銀行對底層資產進行資質下沉或加大期限錯配程度,這會顯著加大銀行系統的經營風險,甚至侵蝕銀行的利潤和資本。

  03

  監管發力嚴控

  今年3月初,監管部門下發《關於加強存款利率管理的通知》,從價格上對結構性存款進行約束。

  6月,銀保監會又窗口指導部分股份制商業銀行,要求於今年年底前,將結構性存款的規模壓降至上年末的三分之二,從量上進行限制。

  加上近期大行調降大額存單定價、表外理財淨值波動加大等事件也受到了市場重點關注。 

  興業證券傅慧芳認爲,這一系列事件,都指向了監管機構正在着手解決銀行負債成本過高的問題。通過抑制表內存款競爭加提升存款競品波動性和風險溢價,最終達到降低無風險利率水平的目的。

  04

  資金流向成謎

  結構性存款大幅下降,那麼這些資金究竟去哪裏了?

  目前沒有官方答案。

  但從投資者角度看,今年二季度公募基金的理財產品大量增多,募集金額屢創新高,可能分流了部分資金。

  另外,隨着經濟復甦,各路資金脫虛向實有效推進,可能也會吸引部分資金。而這種趨勢是都延續,值得觀察。

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