北美首頁 | 新聞 | 時尚 | 大陸 | 臺灣 | 美國 | 娛樂 | 體育 | 財經 | 圖片 | 移民 | 微博 | 健康
加密貨幣歡迎試用
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

招商策略:融資餘額延續大幅回升 券商ETF獲集中申購

http://finance.sina.com   2020年05月18日 06:18   北京同乐城国际线址網

  【招商策略】融資餘額延續大幅回升,券商ETF獲集中申購——金融市場流動性與監管動態週報(0518)

  來源:招商策略研究 

  張夏 塗婧清 

  上週,5月14日2000億元MLF到期,5月15日央行開展MLF操作1000億元,利率與此前持平,同時針對中小銀行的定向降準第二步落地。貨幣市場利率先降後升,整體上行;長、短端國債收益率均上行,期限利差走擴。股市方面,北上資金淨流入規模擴大;融資資金延續大規模流入,重要股東淨減持規模擴大,股市流動性繼續邊際改善,達到歷史平均水平。從投資者偏好來看,北上資金加倉家用電器、醫藥、電氣設備等;融資客淨買入電子、醫藥生物;信息技術ETF淨贖回規模較高,券商ETF淨申購規模較高。海外市場風險偏好下降,VIX指數升至31.89,美元指數上升,人民幣小幅貶值。

  核心觀點

  ⚑  超額流動性增速繼續走高。2020年4月超額流動性同比增速爲39.19%,較前期的26.83%繼續大幅提升,顯示銀行體系流動性仍處於較高水平。結合社融的數據來看,4月金融數據再次超市場預期,政策支持和引導融資需求改善,中長期融資繼續回升,企業是4月社融繼續大幅回升的主要來源。目前超額流動性正逐漸引導至實體經濟領域,超額流動性增速的大幅回升爲社融擴張提供條件。並且根據超額流動性增速對社融的領先作用,未來社融增速有望保持較高水平。

  ⚑  5月14日,有2000億元MLF到期。5月15日,針對中小銀行定向降準0.5個百分點落地,釋放長期資金約2000億元。同時,央行開展MLF操作1000億元,利率2.95%,與此前操作利率保持一致。

  ⚑  貨幣市場利率先下後上,總體上行,R007與DR007利差收窄;長、短端國債收益率均上行,利差走擴。1年期國債到期利率上行0.89bp至1.22%,10年期國債利率上行4.20bp至2.68%,期限利差走擴3.31bp至1.46%。

  ⚑  股市方面,A股市場流動性較前期小幅上升,市場流動性繼續向好,招商A股流動性指數爲1.65。上週北上資金流入40.6億元,相比前期有所增加;上週融資餘額增加,延續淨買入,融資淨買入133.5億元;ETF淨贖回規模擴大。重要股東淨減持規模擴大,計劃減持規模有所上升。

  ⚑  從投資者偏好來看,陸股通淨買入規模較高的行業有家用電器、醫藥生物、電氣設備等;淨賣出行業規模較高的有非銀金融、農林牧漁、食品飲料等。融資資金淨買入行業規模最高爲電子、醫藥生物、計算機,淨賣出規模最高的是非銀金融、家用電器、採掘。個股方面,陸股通淨買入最多爲格力電器、美的集團等,淨賣出最高爲牧原股份、平安銀行等;融資淨買入規模最高爲牧原股份、省廣集團等,融資淨賣出規模較高的包括格力電器、中國平安等。ETF淨贖回規模擴大,信息技術ETF淨贖回規模較高,券商ETF淨申購較多,國泰中證全指證券公司ETF淨申購份額最高(6.8億份)。

  ⚑  海外市場風險偏好有所下降。具體地,上週VIX指數先升後降,總體上升,全周較前期上升3.91至31.89。美債短端收益率持平,長端收益率下行,利差收窄。上週美元指數總體水平較高,收於100.38,人民幣對美元小幅貶值。

  01

  流動性專題

  ※超額流動性增速繼續走高

  根據測算,2020年4月超額流動性同比增速爲39.19%,較前期的26.83%繼續大幅提升,顯示銀行體系流動性仍處於較高水平。從利率來看,4月十年期國債利率總體下行。5月以來受利率債供給增加以及海外逐漸復工復產帶動經濟預期改善等因素的影響,十年期國債收益率出現較明顯上行。

  結合社融的數據來看,4月金融數據再次超市場預期,政策支持和引導融資需求改善,中長期融資繼續回升,企業是4月社融繼續大幅回升的主要來源。此前我們在報告《第二戰場:金融擴張》中將金融擴張週期分爲“超額流動性回升但未傳導至社融”和“超額流動性帶來社融改善”兩個階段。目前來看,超額流動性正逐漸引導至實體經濟領域,超額流動性增速的大幅回升爲社融擴張提供條件;並且根據超額流動性增速對社融的領先作用,未來社融增速有望保持較高水平。就實體經濟需求端而言,4月的宏觀經濟數據顯示,基建、地產投資回升,工業增加值同比轉正,其背後是實體經濟融資需求的改善。所以“資金供給+融資需求”將共同帶動社融的回升。 

  02

  監管動向

  03

  貨幣政策工具與資金成本

  5月14日,央行將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統(CMU)債券投標平臺,招標發行2020年第四期和第五期中央銀行票據,規模分別爲200億元和100億元人民幣。另外,有2000億元MLF到期。

  5月15日,實施對農村金融機構和城商行定向降準政策的第二次調整,降低準備金率0.5個百分點,釋放長期資金約2000億元。同時,開展MLF操作1000億元,利率2.95%,與上一次利率持平。

  上週銀行體系流動性總量處於合理充裕水平,不開展逆回購操作。

  貨幣市場利率先下後上,總體上行,R007與DR007利差收窄;長、短端國債收益率均上行,利差走擴。5月11日-5月15日,R007均值爲1.40%,較上週下行10.23bp, DR007均值爲1.32%,較上週下行12.91bp;截至5月15日,R007利率爲1.41%,較前期(5月9日)上行15.22bp,DR007利率爲1.50%,較前期上行27.91bp,兩者利差收窄12.69bp至-0.09%。1年期國債到期利率上行0.89bp至1.22%,10年期國債利率上行4.20bp至2.68%,期限利差走擴3.31bp至1.46%。

  同業存單發行規模大幅擴大,3個月的發行利率上行,1個月和6個月利率均下行。5月11日-5月15日,同業存單發行647只,較上期增加262只,發行總規模3115.90億元,較上期增加1707.8億元;截至5月15日,1個月和6個月利率較前期分別下降了1.75bp和8.49bp,3個月同業存單發行利率較前期上升6.34bp,1個月、3個月、6個月分別收於1.57%、1.77%、1.94%。

  04

  股市資金供需

  (1)資金供給

  資金供給方面,5月11日- 5月15日,公募基金髮行48.5億份,較前期大幅增加。股票型ETF延續淨贖回,淨贖回份額升至90.35億份。融資餘額較前期有所增加,全周整個市場融資延續淨買入,淨買入133.5億元,截至5月15日,A股融資餘額爲10542.9億元。陸股通資金上週累計淨流入40.6億元,相比前期有所增加。

  (2)資金需求

  資金需求方面,5月11日-5月15日,IPO融資金額降至42.2億元,未來一週IPO預計有所上升,預計融資爲86.2億元;限售解禁市值爲672.3億元,較前期大幅增加417.06億元,未來一週解禁規模變動較小預計爲685.4億元;重要股東淨減持規模擴大,淨減持95.8億元;公告的減持計劃合計減持規模爲86.7億元,較前期的81.0億元稍有增加。

  05

  投資者情緒

  5月11日- 5月15日,當週融資買入額爲2235.84億元;截至5月15日佔A股成交額比例爲9.27%,較前期下降了0.46%,投資者交易活躍度有所下降。市場波動導致風險溢價先降後升。

  06

  投資者偏好

  (1)陸股通

  5月11日- 5月15日,陸股通資金流入較前期大幅增加,全周淨流入40.6億元。從行業來看,淨買入規模較高的行業有家用電器、醫藥生物、電氣設備等;淨賣出行業規模較高的有非銀金融、農林牧漁、食品飲料等。具體來看,當週陸股通淨買入家用電器18.18億元、醫藥生物13.92億元、電氣設備12.15億元;淨賣出非銀金融9.67億元、農林牧漁8.71億元、食品飲料7.09億元。個股方面,淨買入格力電器(10.72億元)最多,美的集團(10.30億元)次之,北上資金淨賣出牧原股份(-7.90億元)最高,平安銀行(-4.79億元)次之。

  (2)融資交易

  5月11日- 5月15日,融資資金淨買入規模有所下降,不過仍延續較大規模淨買入,當週淨買入133.5億元。具體來看,淨買入規模較大的行業有電子(27.99億元)、醫藥生物(20.15億元)、計算機(17.14億元);淨賣出規模最高的是非銀金融(-7.85億元)、家用電器(-5.04億元)、採掘(-1.66億元)。個股方面,融資淨買入規模最高爲牧原股份(7.87億元),省廣集團(3.77億元)次之;融資淨賣出規模較高的包括格力電器(-5.13億元)、中國平安(-3.11億元)。

  (3)ETF淨申購贖回

  5月11日- 5月15日, ETF淨贖回規模擴大,整體淨贖回90.35億份,信息技術ETF淨贖回規模較大。滬深300ETF淨贖回5.96億份,前期淨贖回5.40億份,增加0.56億份;創業板ETF淨贖回10.99億份,前期淨申購3.79億份,變動14.78億份;中證500ETF淨贖回5.98億份,前期淨贖回4.52億份,增加1.46億份;上證50ETF淨申購0.43億份,前期淨申購0.08億份,增加0.25億份。信息技術ETF淨贖回規模最高爲48.39億份,券商ETF淨申購最多爲14.71億份。

  5月11日- 5月15日,股票型ETF淨申購規模最高的爲國泰中證全指證券公司ETF(6.68億份);華寶中證全指證券ETF(5.39億份)淨申購規模次之;淨贖回規模最高的爲華夏中證5G通信主題ETF(-11.98億份),華夏國證半導體芯片ETF(-10.47億份)次之。

  07

  外匯市場

  上週美元指數上升,總體水平較高,截至5月15日,美元指數收於100.38,較前期(5月8日)上升0.62點。 

  上週人民幣匯率指數較前期上升0.05點報收93.79。5月日美元兌人民幣中間價、美元兌人民幣即期匯率、美元兌人民幣離岸匯率分別較前期(5月8日)變動0.0148,0.0203和0.0400,分別收於7.0936,7.0995和7.1341,人民幣小幅貶值。

  另外,港幣匯率近期仍處於強方兌換保證附近,港幣匯率強勢。

  08

  海外金融市場流動性跟蹤

  (1)國外主要央行動向

  本週,美聯儲發佈了市政流動性便利的定價條款。美聯儲主席鮑威爾的講話打消了目前美聯儲實施負利率的可能性。美聯儲本週開始購買公司債券ETF,截至5月13日,美聯儲買入了3.05億美元ETF。美聯儲繼續降低國債購買速度,下週日均購買60億美元。美聯儲發佈《金融穩定報告》,報告指出新冠疫情惡化或致資產價格嚴重下跌。歐洲央行首席經濟學家連恩表示德國憲法法院的裁決不會立即對歐洲央行貨幣政策產生影響,德國憲法法院必須同意歐盟最高法院的意見,否則會帶來負面影響。歐洲央行Yves Mersch發表關於CBDC演講,表示零售CBDC現在是主要關注點。CBDC的挑戰在於理念而非技術。拉加德在致歐洲議會議員的信函中表示如果刺激力度不足,歐洲央行做好了進一步調整的準備。日本央行行長黑田東彥出席國會會議,表示如果需要的話會加大刺激。14日日本央行購買1005億日元ETF,購買15億日元日本房地產投資信託基金。韓國央行爲受到疫情影響的中小企業提供額外的五萬億韓元信貸支持。

  (2)利率

  5月11日- 5月15日,美債短端收益率與前期持平,長端收益率下行,利差收窄。美國1年期國債收益率與上期(5月8日)持平於0.15%,10年期國債收益率較前期下行5.00bp至0.64%,利差收窄5.00bp至0.49%。截至5月15日,隔夜美元LIBOR上行,1周、1個月以及3個月美元LIBOR均下行。其中隔夜美元LIBOR上行0.10bp,1周、1個月和3個月美元LIBOR分別下行1.24bp、2.56bp和5.41bp。

  (3)海外市場情緒 

  上週,美聯儲宣佈繼續降低國債購買速度,下週日均購買60億美元。另外美聯儲發佈《金融穩定報告》,報告指出新冠疫情惡化或致資產價格嚴重下跌。歐央行和日本央行均表示如有需要,將會進一步加大經濟刺激力度。

  上週VIX指數先升後降,總體上升,全周較前期上升3.91至31.89,市場風險偏好有所下降。標普500指數和納斯達克指數分別下降2.26%和1.17%。

 

Bookmark and Share
|
關閉
列印