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中國“降息”也來了!炒房的錢會流向股市嗎?

http://finance.sina.com   2019年09月21日 09:07   

  【相關閱讀】“降息”?一圖看懂LPR下調對股市和買房有什麼影響

  原標題:重磅 中國“降息”也來了!炒房的錢會流向股市嗎?

  來源:東方財富研究中心

  全球降息大潮背景下,中國的“降息”也終於來了!9月20日商務中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈了2019年9月20日的貸款市場報價利率,具體爲:1年期LPR是4.20%,5年期以上LPR是4.85%。相比前值,1年期LPR下降5基點,連續第二次下降,5年期以上LPR 與上月保持一致。

  數據來源:中國貨幣網

  LPR是如何形成的呢?

  公開信息顯示,央行在8月17日發佈公告,自2019年8月20日起,央行授權全國銀行間同業拆借中心於每月20日的9點30分公佈貸款市場報價利率,遇節假日則相應順延。

  圖片來源:央視財經

  因此,9月20日市場迎來的是9月份貸款市場報價利率,也就是LPR的發佈。

  根據改革之後的貸款市場報價利率形成機制,貸款市場報價利率報價行應於每月20日9點前,按公開市場操作利率,主要指的是中期借貸便利利率加點形成的方式,向全國銀行間同業拆借中心報價。

  全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均的方式,計算得出貸款市場報價利率。

  圖片來源:央視財經

  三大理由降LPR

  業內人士分析認爲,至少從貸款市場來看,LPR走低,將產生“類降息”的效果。

  綜合市場觀點看,一年期LPR報價利率繼續下行主要有三大原因:

  一是9月16日全面降準落地後,會降低銀行負債端的資金成本,並帶動LPR定價走低。民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示,全面降準釋放的資金有助於降低銀行負債成本,銀行報價可能適度調低5BP。

  二是在當前宏觀經濟形勢下行壓力較大的背景下,監管部門多次強調要加大逆週期調節力度,進一步降低實體經濟融資成本,並推動LPR下行。

  三是在9月19日美聯儲宣佈降息25BP後,也爲中國的貨幣政策打開空間。

  工銀國際首席經濟學家程實表示,“美元指數高頻波動而中樞穩定的運行特徵,預計將繼續緩解人民幣匯率的外部壓力,人民幣匯率有望回歸穩態。這也降會爲國內貨幣政策打開窗口,基於改革後的LPR形成機制,央行有望從今年四季度開始通過調降MLF利率,逐步引導貸款利率下降。”

  華泰證券也認爲,央行後續不可能只降LPR,不降MLF。

  華泰宏觀李超團隊表示,1年期LPR與同期限MLF利率掛鉤,本次報價在MLF基礎上加點90BP,上次爲95BP,但我們認爲只降LPR不降MLF長期不可持續。央行近期並未調整MLF利率,且投放量也嚴格把控,9月7日到期的MLF並未續作,17日減量續作到期量,我們認爲央行關注通脹風險,對於利率的調整偏於審慎,而MLF利率未動時,LPR只能小幅降息。

  爲何1年期LPR下降 5年期不動?

  值得注意的是此次LPR下降僅限於1年期,而5年期LPR紋絲不動,這是什麼原因呢?

  數據來源:中國貨幣網

  綜合市場觀點看,5年期LPR不降主要是爲了避免刺激房地產市場。

  此前8月25日央行發佈公告中指出,自今年10月8日起,新發放房貸利率將以最近一個月相應的LPR爲定價基準加點形成,主要是在5年期以上LPR基礎上加點。

  也就是說,房貸利率=5年期以上LPR+加點。

  21世紀經濟報道引述北京地區某銀行業分析師的話稱,五年期LPR報價主要與各地按揭貸款掛鉤,本次不調降五年期LPR,也是爲了避免刺激房地產。隨着各地相繼公佈按揭貸款的利率加點,可以看出目前房地產信貸調控力度依舊較大,新貸款利率與此前基本持平,甚至小幅度上行。

  華泰證券在9月20日的研報中也指出,5 年期 LPR報價持平體現央行結構性調控地產按揭貸款利率的思路。

  中證報以北京個人住房貸款定價基準爲例:首套商業性個人住房貸款利率不低於相應期限LPR+55個基點,二套商業性個人住房貸款利率不低於相應期限LPR+105個基點。

  按照5年期以上LPR4.85%的水平計算,北京首套個人住房貸款利率下限是5.4%,二套房是5.9%。

  目前北京地區大部分銀行執行的房貸利率是首套5.39%、二套5.88%,相比有了小幅提高。這也表明,在新的房貸利率政策下,嚴調控仍然是房地產市場的主線。

  華泰宏觀李超團隊也表示,中國央行這一次維持5年以上期限LPR利率不變,也再次釋放信號:對中國可以降息,但暫時跟房地產無關!

  對股市有何影響?

  而對於股市,LPR下降則被衆多分析人士認爲是利好!

  國信證券研報指出,一方面,從歷史經驗來看,A股市場在央行啓動降息後的1個月、3個月內漲跌概率參半,而在首次降息後的6個月內上漲概率較大。行業方面,在央行首次降低貸款基準利率後的半年內,房地產和醫藥行業表現相對較好,而鋼鐵和銀行行業表現相對靠後。

  另一方面,從邏輯分析的角度,LPR降息從三個角度利好股市:一是緩解企業財務負擔;二是有助於刺激需求,提振經濟增長,改善企業盈利增長預期;三是提振風險偏好。

  降息利好高負債行業,這是最明顯的,另外,股市交易活躍也將惠及券商板塊。

  華泰證券也認爲,LPR 小幅降低利好股市,企業融資成本回落有利於所有行業,預計短期有助於提升市場風險偏好,但略不利於銀行業,不過由於 LPR 降幅仍較小,央行充分呵護銀行,負面影響也較爲可控。

  源達信息證券研究所所長張雷表示,降低LPR肯定利好資本市場,降低利率,企業成本就會下降,利潤提升,當然要防止更多資金流向房地產。

  對債市有何影響?

  而對於債市,國信證券認爲,此次LPR下行,並非通過降低公開市場利率的方式。MLF等政策利率仍然構成債券收益率繼續走低的障礙。同時,LPR引導貸款利率下行,支持實體經濟發展,從基本面的角度不利於債市。

  但華泰證券表示,對債券市場而言影響較爲中性,債市目前受通脹預期的影響,8 月 CPI 上行至 2.8%,預計年底有突破 3%風險,近期中東地區局勢不穩,油價後續不確定性升溫,豬油共振仍是我國 CPI 核心風險因素,預計債市近期維持震盪走勢。

  (僅供投資者參考,不構成投資建議;股市有風險,投資需謹慎。)

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